茶叶第一股安溪铁观音ipo异地扩张存风险

　　铁观音既是证明商标，又是地理标志。安溪铁观音证明商标注册人为安溪县茶业总公司，目前安溪县茶业总公司已授权约220家企业使用该证明商标；国家质量监督检验检疫总局已批准约100家企业使用安溪铁观音地理标志、产品专用标志。

　　福建安溪铁观音集团股份有限公司（以下简称安溪铁观音）或登陆深圳证券交易所，成为A股市场第一家纯正的茶叶类上市公司。

　　根据中国证监会昨日晚间公布的安溪铁观音首次公开发行股票招股说明（以下简称招股书），安溪铁观音拟公开发行2290万股，占发行后总股本的25%。

　　安溪铁观音此次IPO（首次公开募股）拟募集资金1.57亿元，其中2710.66万元用于祥华茶园建设项目，6499.09万元用于安溪茶厂精制茶生产及技术开发中心扩建项目，另外6509.86万元用于安溪铁观音营销网络建设项目。

　　值得一提的是，由于安溪铁观音既是证明商标，又是地理标志，这给安溪铁观音带来了较大的品牌风险。

　　安溪铁观音是证明商标也是地理标志

　　招股书显示，安溪铁观音前身为福建省安溪茶厂，成立于1952年8月。2000年11月改制为国有独资公司后，经过一次资产重组及增资扩股、三次股权转让，现注册资本为6870万元。截至招股书签署日，自然人林文桥持股比例50.95%，为第一大股东及实际控制人。56岁的林文桥，任安溪铁观音董事长、总经理。

　　此外，泉州刺桐创业投资中心持股11.64%，为第二大股东，钟彬彬持股7.86%，其余股份由王大庆、詹世彬等12人持有。

　　招股书显示，安溪铁观音采取种植+加工+连锁经营的模式，主营业务为茶叶种植、加工和销售，主导产品为以安溪铁观音为主的凤山牌系列乌龙茶产品。以凤山牌乌龙茶为产品品牌，使用安溪铁观音地理标志，主要采用直营+加盟连锁经营模式销售乌龙茶产品。

　　2009-2011年度，安溪铁观音的营业收入分别为9097.91万元、1.68亿元、2.27亿元，增长率分别为84.30%、35.10%；实现净利润1774.71万元、2629.11万元、4889.38万元，年增长率分别为48.14%、85.97%。

　　安溪铁观音认为，创新茶叶营销模式、强化品牌化经营战略等策略为公司销售业绩的增长提供了良好的保证。

　　安溪铁观音同时也承认，主要采取特许经营的连锁经营模式，凤山牌安溪铁观音这一品牌形象对保持市场占有率，开拓下游市场至关重要。

　　招股书称，安溪铁观音既是证明商标，又是地理标志。

　　目前安溪铁观音已获得证明商标和地理标志的使用资格，但安溪铁观音证明商标注册人为安溪县茶业总公司，目前安溪县茶业总公司已授权约220家企业使用该证明商标；国家质量监督检验检疫总局已批准约100家企业使用安溪铁观音地理标志、产品专用标志，若行业内的其他企业出现侵权行为，或发生食品安全事故，将会导致下游市场对安溪铁观音这一证明商标和地理标志的不信任，忠诚度、认知度下降，整体需求萎缩，给销售带来不利影响。

　　大小包装毛茶

　　采购价价差4倍

　　安溪铁观音还面临着毛茶收购价格波动的风险。有意思的是，用于小包装的毛茶与大包装的毛茶，其采购价格竟然相差近4倍之多。

　　安溪铁观音称，2009-2011年的综合毛利率分别为43.73%、45.97%、48.57%，毛茶占营业成本的比例较高，毛茶价格波动会对利润总额产生较大影响。

　　招股书显示，2009-2011年度，小包装毛茶的采购价格分别为101.83元公斤、107.33元公斤、110.53元公斤，而大包装毛茶的采购价格则分别为26.87元公斤、27.65元公斤、27.35元公斤。

　　安溪铁观音称，短期内原材料的供给量具有相对稳定性，但可能存在由于自然灾害、市场竞争等因素，导致原料供求变化引起毛茶采购价格波动，从而影响公司的经营业绩。

　　异地扩张存风险

　　招股书可见，安溪铁观音的三大募投项目中，祥华茶园建设项目主要用于完善业务链条，保障原材料稳定性，安溪茶厂精制茶生产及技术开发中心扩建项目主要为提高生产效率，扩大生产规模，而营销网络建设项目则为异地扩张。

　　但值得一提的是，安溪铁观音的营销网络建设项目拟在漳州、厦门以及上海、广州、郑州、合肥、济南、武汉、长沙、重庆、西安等全国部分城市设立9个子公司、9家旗舰店和18家直营专卖店，但该公司近三年目前来自于福建地区的营业收入比例分别高达53.97%、48.20%和46.39%。

　　安溪铁观音称，目前市场区域仍然相对集中，一旦该区域市场竞争加剧或发生其他不利变化，将对经营业绩产生较大影响。另外，在福建、广东传统消费以外的区域，若客户对铁观音的消费偏好与口味没有逐步改变或者接受程度缓慢，则将影响公司市场的扩张和盈利的提升。

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